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赵激错详解通胀预期下股市该怎么投资

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通胀预期下股市该怎么投资

赵激错通胀预期下股市该怎么投资

通胀预期是指人们已经估计到通货膨胀要来,预先打算做好准备要避免通胀给自己造成损害,然而防范通胀的措施本身就会造成资产价格的上升,即对通胀的预期本身就会加快通胀的到来。

通胀预期的影响

通胀预期是导致通胀的重要原因。一旦消费者和投资者形成强烈的通胀预期,就会改变其消费和投资行为,从而加剧通胀,并可能造成通胀螺旋式的上升。比如,如果消费者和投资者认为某些产品和资产(地产、股票、大宗商品等)价格会上升,且上升的速度快于存款利率的提升,就会将存款从银行提出,去购买这些产品或资产,以达到保值或对冲通胀的目的。

这种预期导致的对产品和资产的需求会导致此类资产价格加速上涨。而这些产品或资产的价格一旦形成上涨趋势,会进一步加剧通胀预期,从而进一步加大购买需求,导致通胀的螺旋式上升。中国在1987年夏天出现的抢购商品潮、2007年的股票市场疯涨和房地产价格的大幅上扬,都是通胀预期推动价格飙升的具体案例。预期通货膨胀率的计算

通胀预期下如何选择股票

1、 选择上游行业

很多人会问,什么是上游行业?其实第一产业就是最简单的上游行业,如采掘、矿业等,我笼统地称之为上游行业,它的主要特征是:没什么供应商,不需要供应商来提供原材料。

为什么选择上游行业呢?这是因为上游行业普遍固定成本与费用较高,但产品涨价时,它的成本与费用却很少上涨,在财报分析上,这类企业的毛利率会出现很大幅度的上升,带来盈利的大幅攀升。因为上游行业主要的成本是折旧与摊销,如采掘业,主要成本是采矿权的摊销和设备的折旧,无论产品价格卖多少,这部分的成本是固定不变的,如果企业有定价权,那么,通胀是非常有利于这一类企业的。如江西铜业及驰宏锌锗等等。

2、选择高速公路、机场、铁路等资产

跟利润表结构分析有关,除了上游产业外,高速公路、机场、铁路等资产也是一个非常能够搞通胀的行业,由于这些企业的固定资产产生的折旧与摊销足够大,因此,在利润表的结构中,它的大部分成本费用也是固定不变的,因此,这些资产在通胀来临时,会有非常好的现金流,抗通胀能力很强。

不过,这些资产的缺点是没有定价权,收费标准掌握在发改委或政府部门手里,这是这些资产的缺点。

3、选择农业

在农业行业中,要有所区分,如种植业与养殖业,虽然它们也能受益于通胀,直面下游,有较强的议价能力,但它们也需要采购化肥、种子、农药一类的农资产品,因此,在农业中,选择林业、种子等行为的搞通胀效果会更好。因为它们同样对供应商的依赖度很低,特别是种子行业,还有自身的核心能力,有很强的定价能力。

4、选择有核心知识产权的企业

其实,在这一点上,这两年IP价格上涨已经有了的趋势。如影视版权、音乐版权、文学著作等等之类,另外,还有拥有驰名商标的企业,如茅台、五粮液、洋河、白云山、东阿阿胶、云南白药等等企业,凭借拥有的核心知识产权,无人可以抄袭与模仿,并且拥有自主的定价权,更能有效地面对即将到来的通用预期,并且,这些企业有很高的壁垒与护城河,即使在非通胀期,也是不错的标的。

当然,不局限于上述烊别,我们可以从利润表的角度,享受通胀利好的企业,基本上是通过定价提升,但成本费用不升或少升的角度去分析,我们就能够发现并找到这些企业来投资。

从转嫁能力的角度,以下这些企业值得考虑

1、食品饮料行业

虽然从通胀的角度来说,原材料的上涨,同样导致这些企业的成本提升。但这样的企业拥有对下游的定价能力,可以将上游供应商涨价的因素转移到下游,特别是带有刚需要的食品与饮料企业。如伊利股份、光明乳业、海天味业等等。

2、医疗行业,包括医药与器械

这个行业我想不需要多陈述,这几年下来,医药行业没有太多的下滑过。特别是随着老龄化的到来,这个银色产业带有非常强的刚性,通过定价转移通用能力非常强。

当然,除这两个行业外,还有一些已经形成了用户的消费习惯的企业,也能通过转嫁能力转移能用的不利因素,如超市,电商、出行的交通工具等等,这还需要大家分析与观察。

从债务的角度,可以选择与有意识回避一些公司

我们知道,通货膨胀最终会导致央行采取加息措施以抑制物价的进一步上升,我经历过的最高一年期存款利率是10.98%,而当下仅1.5%。由于这么多年央行放水,发行了大量的货币,M2冲破了150万亿,看着大量的企业貌似有钱,但其实是伴随着很高的负债率,如万达地产,包括整个的房地产行业均是如此。

那么,在通货膨胀来临,预期央行会随着美国加息,并就此进入一个加息周期,因此,从这个角度考虑,企业有息负债率越低的企业,搞风险能力就越强,加息虽然从投资角度对股价有影响,这负债率低的企业,财务成本较低或没有,对企业盈利的冲击就很小,在其他企业支撑不下去的时候,能够实现剩者为王的地位,取得超然的议价能力地位,因此,这些有息负债率低的甚至没有附息债务的企业,是一个不错的选择,如小天鹅a。

通货膨胀预期下,应该注意回避点什么?

通过上述我们对通货膨胀可能产生的结果分析,对于通胀下应该回避的企业,我想也很清楚了。

1、回避高附息债务企业,尤其是现金流不好的企业

这些企业在通胀环境下,由于央行加息,而自身的债务负担沉重,必然带来财务成本的大量增长,如果经营业务所获的现金流不好,甚至于企业的利润不能覆盖到债务的利息,更谈不上还本,如前两年的光伏与钢铁行业,屡屡出现债务违约。

在爱股说的策略定制中,用户可以简单通过资产有息负债率这个指标来选择,排除这样的公司进入你的投资范围。随着通胀来临,持续加息周期到来,这样的企业会逐个出现问题。

2、不能转嫁通胀因素的中游企业

在通胀时,这些企业的日子是最难过的。由于议价能力不够,中游企业没有能力否定上游企业因通胀而提高采购价格,同时,又因为下游客户议价能力足够强,而不能提升售价,结果,中游企业的利润就在两头的挤压下,利润会不断被压缩,经营会越来越难,除非行业整合,竞争对手大量消失,但这个过程会十分漫长,成为剩者也是要熬出来的。

3、房地产企业需要回避

当下,这个已经不用再说了。过往,房地产可能是规避通胀最好的资产,但随着价格已高且政策打压之下,即使在通胀环境下,也会美景不再了。再加上房地产企业一般债务高企,平均财务成本都会很高,加息可能是压跨房地产企业最重的一根稻草。

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